Le porteur du projet

VDH Participations est une société mise en place par ses actionnaires Vents d’Houyet SCA, VDH Dev SCRL et Courant d’Air SCRL, tous trois actifs dans le secteur de l’énergie éolienne, dans le but d’acquérir des participations dans des parcs éoliens détenus partiellement par l’un d’eux.

VDH Participations SCRL n’est pas une société opérationnelle mais un véhicule de financement. Elle a pour projet d’investissement la prise de participation au capital et le prêt à la société Wind Farm SCRL. Wind Farm détient et exploite 3 des 9 éoliennes du parc de Mesnil-Saint-Blaise près de Dinant.

Le projet

Dans un premier temps, il s’agit de prendre des participations dans la société de projet Wind Farm SCRL qui détient trois éoliennes Enercon E-92 situées à Houyet et misent en service en 2016.

Hautes de 150m, ces éoliennes Enercon E-92 ont été mises en service en 2016 et produisent quelques 4.000MWh par an, soit l’équivalent de la consommation électrique d’environ 5.500 ménages wallons. 

Notre analyse

Les risques détaillées sont disponibles dans la note d'information à télécharger sur cette page.

Nous analysons les critères techniques et financiers les plus importants. Chaque critère reçoit une note de 1 à 5 qui est pondéré en fonction de son importance. Notre canevas d'analyse explique comment nous les avons évalués. Nous établissons enfin un "score de risque" allant de 1 (risque très faible) à 5 (risque très élevé).

Il vous est recommandé de ne prêter que les montants correspondant à une fraction de votre épargne disponible et de minimiser votre risque en diversifiant vos prêts au maximum.

Appréciation d'Ecco Nova

VDH Participations est un véhicule de financement mis en place par Vent's d'Houyet et Courant dAir. Elle a pour projet d’investissement la prise de participation au capital et le prêt à la société Wind Farm SCRL qui détient et exploite 3 des 9 éoliennes du parc de Mesnil-Saint-Blaise près de Dinant. Ces éoliennes ont été mises en service en 2016.

Créée en 2002, Vents d'houyet (VDH) est l'un des pionniers de l'éolien en Wallonie et est le premier développeur a défendre la participation d'enfants et de citoyens au financement et à l'exploitation d'éoliennes sur leur territoire. VDH exploite 8 éoliennes en propre ou en coopération et dispose de participations dans 3 parcs éoliens situés en Wallonie.

Courant d'air est une coopérative énergétique citoyenne fondée en 2009 qui exploite actuellement 3 éoliennes et dispose de participations dans plusieurs parcs éoliens en Wallonie et en France.

VDH et Courant d'air disposent donc de l'expérience nécessaire à l'exploitation de parcs éoliens, une des énergies renouvelables représentant le plus faible risque grâce à sa grande maturité technologique et la prédictibilité relativement importante de son productible (sur base annuelle).

Le risque technique est fortement limité grâce au contrat de maintenance proposé par le constructeur des éoliennes Enercon qui garantit une disponibilité minimale de 97%. Elles profitent également d’une mutualisation de production avec les autres machines installées dans le même parc, ce qui contribue à limiter le risque lié à une limitation de la production engendrée pour quelque raison que ce soit.

Les éoliennes en question, mises en service en 2016, ont déjà pu démontrer leurs qualités techniques. Les risque liés au développement et à la construction du parce ne sont par ailleurs plus relevants.

Le productible moyen en 2017 et 2018 s'est élevé à 3.979MWh par machine, soit 7% de moins que le P90 évalué par un bureau d'études. Ceci s’explique par un gisement venteux relativement faible ainsi que par des soucis techniques rencontrés avec le poste d’injection, problèmes qui ont entretemps été résolus.

Le plan financier, basé sur le P90, démontre une capacité remboursement confortable. Plan financier qui, tenant compte de la production réelle lors de deux premiers exercices, donne des résultats similaires aux résultats comptables observés. Notamment, le bénéfice avant impôts s'élevait à respectivement 181.794€ et 313.971€ en 2017 et 2018.

Néanmoins, afin de couvrir le risque lié à une succession de mauvaises années de production, un comtpe de réserve destiné au service de la dette "Ecco Nova" sera alimenté puis maintenu à hauteur de 125.000€ jusqu'au terme du remboursement.

Description des principaux risques, spécifiques à l’offre concernée, et de leur effet potentiel sur l’émetteur, l’éventuel garant, l’éventuel sous-jacent et les investisseurs. 

1. Risques liés à l’activité de VDH Participations

VDH Participations SCRL n’est pas une société opérationnelle. Elle a pour projet d’investissement la prise de participation au capital et le prêt à la société Wind Farm SCRL. Wind Farm détient et exploite 3 des 9 éoliennes du parc de Mesnil-Saint-Blaise près de Dinant. Ces éoliennes ont été mises en service en 2016. 
L’activité de financement de VDH Participations comporte le risque que Wind Farm ne distribue pas les dividendes escomptés ou que le prêt ne soit pas remboursé par cette dernière ou que Wind Farm ne parvienne pas à payer les intérêts convenus contractuellement. La capacité de remboursement de VDH Participations dépend directement de la bonne gestion de Wind Farm et des performances de ses éoliennes. 

2. Risques liés à l’activité de la société cible Wind Farm

Les risques principaux propres liés à l’exploitation des éoliennes de Wind Farm sont les suivants:

• Risques liés au prix de l’électricité
• Risques liés au prix des certificats verts
• Risques juridiques et fiscaux
• Risque de défauts techniques et technologiques 
• Risque de restriction de la production
• Risque lié au gisement venteux
• Risques liés aux parties prenantes 
• Assurance et risques non assurés
• Risques liés aux conditions d’alimentation du compte de distribution utilisé pour le remboursement des dettes subordonnées et la distribution de dividendes

3. Risques principaux propres à l’instrument de placement offert 

• Non liquidité 

4. Ces risques peuvent affecter la solvabilité et la liquidité de l’émetteur ce qui expose les investisseurs aux effets potentiels suivants: 

• Risque de perte partielle ou totale de capital
• Risque de défaut ou de différé de paiement des intérêts
• Toute hausse des taux d’intérêts pendant la durée d’immobilisation des sommes investies peut entrainer une perte d’opportunité
• Dans l’hypothèse où le porteur de projet procède à un remboursement anticipé des sommes prêtées, toute baisse des taux d’intérêts dans l’intervalle peut entraîner une perte d’opportunité et les intérêts non versés constitueraient un manque à gagner

Notre analyse conclut à un niveau de risque 2.

L’analyse de risque complète se trouve en annexe de la note d’information.

Modalités

Les modalités détaillées sont disponibles dans la note d'information à télécharger sur cette page.